少量多樣特色的「類比IC」測試廠 | 美容美髮公開資訊
2016年3月24日—六、總結.從以上分析內容,可發現逸昌的財務體質不錯,評價尚屬合理。獲利方面,只要無意外 ...
一、為何關注逸昌(3567)?去年在做全體台股的「折舊對獲利影響」的研究時,發現一般公司的折舊成本約佔營收比重10%上下,但逸昌在2011~2013年時,折舊成本竟佔公司營收比重超過30%,眉頭一皺,直覺案情並不單純,於是決定研究看看逸昌是否具轉機性與投資價值。
二、公司主要業務與市場介紹(1) 主要業務為類比IC測試:
逸昌的業務為IC測試,與一般封測大廠不同之處在於逸昌鎖定技術演進較慢、符合利基型產品少量多樣特色的「類比IC」,與近期被矽格併購的IC測試廠誠遠(8079)相同,唯誠遠客戶較為集中,立錡一家即佔營收超過70%,而逸昌客戶較為分散。
(2) 營收與整體IC設計產業高度連動:
IC設計產業在2011年進入庫存調整期,產值罕見陷入衰退,逸昌營收也出現了超過20%的大幅回檔。2015年IC設計產業再出現近10%的大幅衰退,逸昌營收也出現了超過10%的衰退。由於調整期已進入尾聲,拓樸產研預測明年台灣IC設計產業將從谷底回升,產值微幅衰退1.4%。
資料來源:拓樸產業研究所
(3) 客戶營收走勢平穩:
逸昌的客戶在2011年後營收貢獻趨於穩定,2015年逸昌營收表現較差主因第二大客戶致新營收顯著衰退,再加上失去一個佔營收3~5%的東南亞客戶,其它客戶除了立錡外也都隨著產業衰退。預期未來兩年隨著產業、客戶狀況回穩,再出現一次性大幅衰退的機率不高。由以上推論,我們可保守推測逸昌今年營收將隨產業小幅衰退。
資料來源:逸昌年報、財報狗推測
三、公司是否具轉機?(1)營收衰退,獲利卻持穩
逸昌2012年後的營收呈現緩慢衰退的走勢,但稅後淨利卻能夠持穩,甚至微幅上揚,為何會如此呢?
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